2025年2025年阳光明电力农电工待遇

2025-03-11 百战团队

阳光明电力农电工待遇2025-04-14东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染对新大正进行研究并发布了研究报告《营收大增业绩复合预期，外拓并购并举业绩增速有望换挡》，本报告对新大正给出买入评级，认为其目标价位为43.80元，当前股价为35.0元，预期上涨幅度为25.14%。　　新大正(002968)　　核心观点　　公司发布2025年年报，实现营收20.9亿元，同比增长58.4%，归母净利润1.66亿元，同比增长26.6%，扣非后净利润1.5亿元，同比增长31.7%。　　多措并举营收大幅增长，业绩符合预期。公司2025年营收大幅增长58.4%，扣非归母净利润增速31.7%，符合市场预期。营收增长主要得益于市场拓展提速，报告期内新拓展项目中标总金额16.9亿元，饱和年化合同收入8.2亿元，同比增长74.2%，同时并购项目及增资入股项目贡献营收3.3亿元，有力支撑跨越式增长。此外延伸服务及增值服务营收同比提高28.9%至1.5亿元，持续提升服务价值。　　全国化布局加快，巩固公建领先地位。报告期内，重庆以外区域营收同比大幅增长144.7%至11.0亿元，达到公司总营收的52.8%，同时新拓展项目中标金额占比达80%。截至2025年底，公司已布局82个城市，在管面积突破1亿平，全国化布局成果显著。分业态看，航空、学校、公共物业营收增速分别达到44.9%、30.4%、52.9%，持续巩固行业优势地位，办公依托并购取得突破，收入同比提高134.3%，商住物业收入亦稳步提高11.0%。差异化优势将为公司长期业绩发展保驾护航。　　高速扩张期利润率承压，未来仍有提升空间。业绩增速低于营收增速，主要原因是高速扩张下，外地及新进项目增多带来的前期投入增加，导致毛利率同比下滑2.8pct至18.7%，其中成熟/新进项目毛利率分别为19.6%/12.6%，重庆/非重庆项目毛利率分别为20.7%/16.8%。此外社保优惠政策到期、股权激励费用摊销等也影响公司盈利，若剔除股权激励费用影响则实现归母净利润增速达到38.1%。我们认为即使公司仍处扩张期，但随着规模效应、管理效能的提升，公司盈利水平整体能够保持相对稳定，业绩有望实现增速换挡。　　盈利预测与投资建议　　维持买入评级，调整目标价至43.80元（原目标价48.81元）。考虑到公司扩张阶段的高支出以及新拓项目毛利率较低，我们调整公司2025-2025年EPS预测为1.56/2.14/2.84元（原2025-2025EPS预测1.63/2.43元），可比公司2025年估值22X。综合考虑公司业绩增速以及在机构物业赛道的竞争优势，我们维持25%的估值溢价，对应2025年PE为28X，对应目标价43.80元。　　风险提示　　疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券林正衡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为23.49。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为46.03。证券之星估值分析工具显示，新大正（002968）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。〖 证券之星数据 〗本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。举报/反馈

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