股市：全村人的希望，这公司今天上市，别太看重

中芯国际将于今天在科创板上市。因为华为的芯片受阻于没有自己的生产线生产，所以芯片的自主生产技术受到国人普遍关注，而中芯国际就是做这个的。

此前，中芯国际就已经是港交所上市公司。但港股与A股风格差异较大，在中芯国际获批在A股科创板上市之前，它在香港的表现比A股科技类股票差多了。而在其获准在内地上市后，港股中芯国际暴涨，过去一个月，股价差不多翻倍。

炒股的逻辑，有时候是比较奇怪的，比如光刻机，我们做不了世界上最先进的，我们能做的还远远落后于世界先进水平。但是因为人们有这样的强烈期待，所以都愿意花很多钱购买目前技术还比较落后的上市公司。资本市场都愿意相信它一定能后来居上。

实际上也就是信一阵，等股价炒到高得难以自圆其说时，大家自然就都不信了。所以这实际上是群体性心理活动。

扎心的问题来了。在中芯国际的营收中，28纳米芯片收入36亿元，占比18%;而该公司最先进的14纳米芯片，收入只有5000万，占比0.29%。

更为严重的是，目前中芯国际28纳米芯片产能过剩。世界上最先进的是5纳米技术。所以中芯国际的基本面将不得不面临这样一个现实：一边是28纳米芯片产能要降低下来，另一边是14纳米芯片几乎没有市场，与此同时，它还要攻克5纳米技术。等到它攻克了，其实也落伍了，因为别人正在攻克2纳米技术。

科技业专家说过，在芯片领域，只有最先进的才能赚钱。因为它本身就是高投入、高利润行业，当别人都没有这技术的时候，拥有它的人就可以卖很贵;当别人有这技术的时候，先拥有它的人已经开发出更先进的技术了，所以会对前面的产品大降价，迫使跟风者赚不到钱，以此保持自己的领先优势。

不容忽视的是，2017年以来，中芯国际获得的政府补贴远超净利润。2017年获得补贴10亿元，2018年11亿元，2019年20亿元。如果剔除补贴，其在2018年和2019年都是巨额亏损的。

所以从基本面角度看，中芯国际面临的局面是非常危险的。而从股市炒作的角度，现在大家炒技术预期，那么一年之后呢?技术研发是存在很大不确定性的。如果成功是那么简单，那中美之间的冲突也就不会这么激烈了。

不过讲了那么多，绝大多数同学都无缘科创板，有人可能认为讲了也是白讲。不是的，我只是以此举例，分享一个分析的方法。也就是说，像这种股票，不可能因为大家的期待而永远上涨。期待是美好的，现实是骨感的。

就像中兴通讯一样，美国人对它解除制裁后，股价疯涨。这是莫名其妙的，今年上半年一下子跌了一半左右。记得年初我是提到过它的风险的。

最后再讲讲A股其他上市公司可能会蹭热点，毕竟科创板的参与者比较少。这个热点一般是围绕芯片生产技术相关产业链展开。

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